Hausse des impôts et incidence sur les investissements  

Les entreprises se distinguent à de nombreux égards. Il y a beaucoup de petites entreprises et peu de grandes. Dans les entreprises gérées par un entrepreneur, la propriété est concentrée. Dans les grandes entreprises managériales, en revanche, il est typique que la propriété soit morcelée¹. Ces différences permettent de supposer que des entreprises différentes aient aussi des réactions différentes face aux taxations.
L’hétérogénéité des entreprises joue un rôle majeur pour les décideurs politiques, car l’imposition des sociétés affecte plus fortement certaines entreprises que d’autres. Pour cette raison, la plupart des pays proposent, par exemple, des incitations R&D pour promouvoir l’innovation et la croissance.

La politique fiscale devrait soutenir le transfert des capitaux

En règle générale, les jeunes entreprises novatrices, dans lesquelles un besoin élevé d’investissement et de financement va de pair avec des moyens propres limités, se retrouvent dans des impasses financières. Ces entreprises tendent à afficher un rendement des capitaux plus élevé. De toute évidence, les grandes entreprises riches en capitaux ne connaissent pas ces difficultés et peuvent même souffrir de surinvestissement. Au lieu de traiter toutes les entreprises au même titre, la politique fiscale devrait se soucier de favoriser le transfert de capitaux depuis les entreprises moins rentables vers les entreprises les plus rentables, encourager le versement de dividendes dans les grandes entreprises et garantir des allégements fiscaux sélectifs aux petites entreprises à forte croissance. Dans tous ces cas, une approche ciblée ne traiterait pas, par définition, toutes les entreprises de la même manière.

La présente étude a développé un cadre analytique qui met systématiquement en relation les investissements d’une entreprise avec son cadre organisationnel et financier. L’analyse met en évidence que les entreprises entrepreneuriales et les entreprises managériales opèrent dans des cadres financiers très différents et se distinguent même à l’intérieur de chaque groupe par la disponibilité des moyens propres par rapport aux besoins d’investissement.

Les résultats de cette étude reposent sur un panel de 35 092 entreprises issues de 17 pays européens différents et porte sur les années 2004 à 2012. Le graphique G 2 montre que les investissements dépendent toujours empiriquement de la présence de moyens propres, mais dans une mesure variable. L’analyse théorique implique que même les entreprises dotées de moyens substantiels, qui ne devraient avoir aucun problème en ce qui concerne le financement d’investissements et l’apport de capitaux étrangers, sont légèrement limitées pour des raisons fiscales. À l’inverse, l’influence d’un degré de liquidité encore plus élevé sur des entreprises entrepreneuriales fiscalement restreintes est deux fois plus marquée. En outre, un groupe fortement restreint a été identifié, lequel ne verse non seulement aucun dividende, mais a également épuisé ses capacités d’endettement pour l’apport de capitaux étrangers supplémentaires.