La deuxième vague ralentit la reprise économique mondiale

Les mesures prises pour contenir la pandémie de COVID 19 ont entraîné un ralentissement économique sans précédent. Toutefois, elles se sont révélées largement efficaces pour contenir la pandémie, permettant à de nombreux pays de retrouver un certain degré de normalité pendant l'été. En conséquence, la valeur ajoutée, encore inférieure de 4% au niveau d'avant la crise dans la zone euro, par exemple, s'est également redressée. Dans le cadre de cette normalisation, de nombreux pays ont enregistré des taux de croissance extrêmement élevés.

Cependant, de grandes différences étaient observées, tant sur le plan épidémiologique qu’économique. La Chine, par exemple, a réussi à maîtriser rapidement l'épidémie et a presque entièrement relancé son économie en quelques mois. Le Royaume-Uni, en revanche, a tardé à introduire ses mesures d'endiguement, si bien qu'au troisième trimestre, son produit intérieur brut (PIB) était encore inférieur de près de 10% à son niveau d'avant la crise. L'incertitude persistante quant aux relations futures avec l'UE a sans doute aussi joué un rôle.

Les conséquences du choc risquent de se faire sentir pendant longtemps

Récemment, la situation économique s'est à nouveau détériorée, en particulier dans l'environnement européen, important pour le secteur suisse des exportations. En octobre, les taux de contamination ont fortement augmenté dans de nombreux pays. Ce nouvel affaiblissement apparaissait déjà dans l'"indicateur du sentiment économique" de la Commission européenne, qui a encore chuté en novembre de 4 points pour s’établir à 86,6 et reste donc nettement inférieur à sa moyenne à long terme de 100 (voir G 9). Les indices des directeurs des achats dans le secteur des services montrent également une nette détérioration de la situation des affaires.

Dans l'ensemble, l'économie mondiale devrait se contracter légèrement au quatrième trimestre de 2020 du point de vue de la Suisse (voir G 10). Aucune amélioration rapide n'est prévue pour les mois à venir. Pendant les mois d'hiver, les mesures de protection devront probablement rester en place plus longtemps que prévu afin de maintenir le taux de reproduction sous le seuil de 1. À partir du printemps, le temps plus chaud permettra d'assouplir les mesures. La disponibilité généralisée des vaccins devrait également réduire davantage le taux de reproduction.

Toutefois, la production et la distribution de ces vaccins pourraient prendre beaucoup de temps et rien ne garantit que la population soit suffisamment disposée à se faire vacciner. En conséquence, les mesures d'hygiène et les schémas de protection resteront probablement en place dans de nombreux pays, ce qui aura un effet négatif sur l'utilisation des capacités et la productivité. En outre, les conséquences du choc économique devraient se faire sentir pendant un certain temps encore. L'augmentation du chômage et la baisse des taux d'emploi pourraient s'accompagner d'une moindre propension à consommer et à investir. À moyen terme, la réduction des niveaux d'endettement des ménages privés et publics pèsera également sur les dépenses.

La politique budgétaire et monétaire expansionniste continuera à soutenir l'économie en 2021

Dès le printemps 2020, de nombreuses autorités locales, nationales et supranationales ont adopté de vastes plans de sauvetage, de garanties de prêts et de mesures de soutien pour atténuer les effets de la crise sanitaire. Le travail à temps partiel s'est avéré particulièrement efficace pour stabiliser la situation économique. Dans la zone euro, où de nombreux pays membres utilisent cet instrument, le taux de chômage n'a augmenté que de 1,3 point de pourcentage depuis le début de l'année, pour atteindre 8,7% en juillet. Dans les mois qui ont suivi, il a de nouveau quelque peu diminué. Aux États-Unis, où l'instrument n'a pratiquement pas été utilisé, le chômage a augmenté de plus de 11 points de pourcentage pour atteindre 14,7% en avril, avant de retomber à 6,7% en novembre.

La politique budgétaire devrait rester très expansionniste en 2021. Dans l'UE, par exemple, le premier versement de fonds est prévu dans le cadre du plan de relance de 750 milliards d'euros "Next Generation EU". Aux États-Unis également, un nouveau plan de relance d'une ampleur similaire a récemment été adopté. Compte tenu de la faible utilisation des capacités dans de nombreuses économies et de la chute brutale des prix énergétiques en mars, il n'est pas surprenant que les taux d'inflation soient actuellement très bas. Les banques centrales du monde entier ont assoupli leur politique monétaire afin de stabiliser l'économie et de maintenir les prix à un niveau élevé. Même si les prix des matières premières ont encore augmenté récemment, une évolution dynamique des prix est peu probable dans un avenir proche. En conséquence, la politique monétaire devrait rester expansionniste. Dans la zone euro, elle a déjà encore été assouplie en décembre avec l’étoffement et l'extension du programme d'achat d'urgence en cas de pandémie.

Risques liés aux prévisions encore majoritairement à la baisse

Le développement économique continuera d’être largement influencé par le cours de la pandémie. Les risques prévisionnels découlent principalement de l'hypothèse sous-jacente au scénario de base selon laquelle la pandémie pourra être maîtrisée grâce à des mesures moins douloureuses pour l'économie et à des confinements régionaux. Toutefois, une forte augmentation du nombre de cas est tout à fait possible après les vacances de Noël, ce qui conduirait à une reprise des mesures de confinement. Celles-ci ne pourraient ensuite être que partiellement levées avec l’amélioration des conditions climatiques au printemps ou après une vaccination extensive. Un des risques de révision à la hausse serait qu'une campagne de vaccination précoce et réussie impliquerait que la pandémie serait déjà largement éradiquée d'ici l'été.